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欧宝体育登陆下载:研报

发布时间:2022-09-06 17:15:48 来源:欧宝体育网址入口 作者:欧宝体育最新版本登录

  受益于锂离子电池需求高增速,公司产品销售增长较快。新能源行业景气度不断提升,2022年上半年全球锂离子电池出货量达730Gwh,同比增长40%,进而带动隔膜行业需求增长。2022年上半年,公司膜类产品营业收入达52.3亿元,同比增长了78.9%,占营业收入比例为90.92%,同比提升了4.73%。报告期内,公司产能持续提升,规模优势显著,成本进一步降低,毛利率达到50.02%,同比提升2.71%;期间费用率降至8.26%,同比降低3.55%;净利润率达36.98%,同比提升4.35%。公司收入保持了较高增速,利润水平进一步提升,随着今后产量的进一步提升,这一势头将继续保持。

  产能产量全球居首,海外布局成型。公司2022年上半年产量约为22亿平米,我们预计2022年年底产能将达75亿平米,全年总出货量将超过50亿平米。公司此前聚焦湿法隔膜,但由于储能电池的需求增长,公司也对干法隔膜进行了布局,综合产线情况,我们预计公司有望于今年下半年开始小批量出货。就产能而言,公司在长三角、珠三角、江西、福建等地均有产能布局,同时产能出海将更好的满足海外客户需求,匈牙利及美国生产基地建成后将为公司再带来15亿平米以上产能。其中,匈牙利基地的4亿平米产能有望今年底或明年初投产,美国基地的12亿平米产能有望于明年底投产。我们认为:到2023年底公司产能将达100亿平,2025年交付能力超120亿平,其市占率有望从2021年底的30%提升至50%,届时,龙头地位将更加巩固。

  设备供应稳定。隔膜行业的生产设备是产线的核心环节,产线的扩张速度一定程度上取决于隔膜生产设备的供应情况。恩捷股份与上游设备供应商日本制钢所合作稳定,签订了长期供货协议,为其持续扩大市场份额提供了基础保证。同时,经过长期探索,公司产线整合能力不断增强,对设备进行单元采购,不依赖于整线,为产能扩张提供了进一步保障。我们预计在行业整体供应偏紧的情况下,公司的设备获取、整合能力具备一定优势,为市占率提升夯实了基础。

  隔膜行业是锂电池产业链中竞争格局最优,盈利能力的最强,成长确定性最高的细分领域。我们认为:电新行业景气度高企的情况之下,隔膜行业将在扩张之中整体受益,公司作为业内龙头企业,在产品、设备、客户等方面全方位领先,我们看好公司长期发展前景。



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